Ziraat Yatırım EREGL için hedef fiyatını 34.75 TL'den 39.5 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Erdemir 4Ç2025’te 1.872 mn TL (49 mn USD) ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştır. Geçen yılın aynı döneminde 2.694 mn TL (77 mn USD) net kar elde edilmişti. Piyasa beklentisi yaklaşık 2.723 mn TL zarar yönündeydi. Bu çeyrekteki zararda yüksek vergi gideri etkili olmuştur. 5.041 mn TL’lik net vergi giderinde, fonksiyonel para birimi ile vergi matrahı arasındaki çevrim farkları ve ertelenmiş vergi giderindeki artış belirleyici olmuştur. 2025 yılı toplamında ana ortaklık net dönem karı 512 mn TL’ye (13 mn USD) gerilemiştir (2024: 13.481 mn TL / 411 mn USD).
4Ç2025’te satış gelirleri yıllık %10,7 artarak 60.995 mn TL’ye (1.458 mn USD) yükselmiştir. Satışların maliyeti %3 artışla 54.268 mn TL olurken, brüt kar 6.726 mn TL’ye çıkmış ve brüt kar marjı 6,7 puan artışla %11 olmuştur. Operasyonel giderler %14,3 artarak 2.617 mn TL’ye yükselmiş, 82 mn TL net diğer faaliyet gideri sonrası faaliyet karı 4.027 mn TL olarak gerçekleşmiştir (4Ç2024: 5.203 mn TL). FAVÖK 7.453 mn TL (160 mn USD) olmuş, FAVÖK marjı %4,8’den %12,2’ye yükselmiştir. Ton başına FAVÖK 71 USD/ton seviyesinde gerçekleşmiştir (4Ç2024: 39 USD/ton). Net finansman gideri 1.363 mn TL olmuştur (4Ç2024: 1.545 mn TL).
4Ç2025’te yassı ürün satışları yıllık %0,9 azalışla 1,9 mn ton, uzun ürün satışları ise %21,6 artışla 304 bin ton olmuştur. Toplam satış hacmi %1,6 artarak 2,2 mn tona ulaşmıştır. 2025 yılı toplam satış hacmi ise %2,8 düşüşle 7,8 mn ton olarak gerçekleşmiştir. Ortalama satış fiyatları yassı üründe 636 USD, uzun üründe 547 USD seviyesine gerilemiştir. Yassı ürün ihracatı 279 bin ton olmuş, geçen yılın aynı döneminde 344 bin ton olarak gerçekleşmiştir.
Ton başına FAVÖK tarihsel ortalamaların altında kalmaya devam etmekle birlikte çeyreksel bazda 68 USD/ton’dan 71 USD/ton’a yükselmiştir. Şirket, 2026 yılında ton başına FAVÖK’ün 2025’e göre daha iyi seviyede gerçekleşmesini öngörmektedir. 2025 yıl sonu itibarıyla net borç 963 mn USD’ye gerilemiş (2024: 1.840 mn USD), Net Borç/FAVÖK oranı 1,92x olmuştur (2024: 2,85x). Ham çelik kapasite kullanım oranı 2025 sonunda %85’e yükselmiştir (9A25: %81).
Sivas’taki arama çalışmaları sonucunda altın mineralizasyonu bulunmuş olup, rezerv raporunun 2026 yılının ikinci çeyreği başında paylaşılması beklenmektedir. Avrupa Birliği’nin Sınırda Karbon Düzenleme Mekanizması karbon yoğun sektörlerde maliyet baskısı oluşturabilir.
2026 yıl sonu için satış geliri tahmini 5,5 milyar USD, FAVÖK marjı tahmini %12,7’dir. Şirketin tahmini değeri 276.510 mn TL’ye, hedef hisse fiyatı 39,50 TL’ye yükseltilmiş, “AL” önerisi korunmuştur.
