Marbaş Menkul TKNSA için hedef fiyatını 41.14 TL olarak korudu, tavsiyesini AL olarak korudu.
TKNSA 4Ç25’te 23,3 milyar TL hasılat, 1,3 milyar TL FAVÖK ve 909 milyon TL net zarar açıklayarak piyasa beklentilerine paralel sonuçlar elde etti. Satışlar çeyrekte yıllık %6,5, yıl genelinde %8,1 daralırken, mağaza kapanışları hariç tutulduğunda 4Ç25’te %2,6 reel büyüme kaydedildi. E-ticaret gelirleri %5,1 artarken toplam satışlar içindeki pay %11’e, brüt işlem hacmi 15,7 milyar TL’ye ulaştı. Mağaza sayısı 175’ten 141’e gerilerken düşük kârlı lokasyonlardan çıkış uzun vadeli verimlilik açısından olumlu değerlendirilmektedir.
Türkiye’de tüketici elektroniği pazarı reel %2 daralırken bazı alt kategoriler küçülme gösterdi, online segment ise %2 büyüdü. Çeyreksel bazda marjlar kampanya dönemi ve rekabet nedeniyle daralırken, 12 aylık dönemde brüt kâr marjı 0,6 puan ve FAVÖK marjı 0,8 puan iyileşti. Artan işletme sermayesi ihtiyacı ve finansman giderleri net zararın sürmesine neden oldu. Sonuçlar nötr değerlendirilirken, 2026 ikinci çeyrekten itibaren faiz indirimleri ve talep toparlanmasıyla finansman giderlerinde gerileme beklenmektedir. Hedef fiyat 41,14 TL’ye revize edilmiş olup “AL” görüşü korunmaktadır.
