ICBC Yatırım, TSKB için hedef fiyatını 19 TL, tavsiyesini "Al" olarak korudu.
TSKB 4Ç25’te 2.098 milyon TL net kâr açıkladı ve sonuçlar beklentiye paralel gerçekleşti. Net kâr çeyreklik %25, yıllık %32 gerilerken artan karşılık giderleri düşüşte belirleyici oldu. Krediler kura göre düzeltilmiş bazda %11,2 artarak bankanın yıllık %10-15 büyüme hedefiyle uyumlu seyretti. Net faiz gelirleri çeyreklik %52 artış gösterirken, çekirdek net faiz marjı yatay kalarak %4,7 oldu. Banka bu çeyrekte 200 milyon TL serbest karşılık geri çevirdi ve toplam serbest karşılıklar 1,1 milyar TL seviyesine indi. Büyük bir kredinin takibe intikali nedeniyle net risk maliyeti 55 baz puan gerçekleşti ve yıl sonu beklentisine paralel kaldı. Özsermaye kârlılığı %19,0 oldu.
YP kredi portföyü yıllık %11 büyüyerek bankanın %10-15 beklentisiyle uyumlu seyretti, çeyreklik büyüme ise %4 ile sektörün üzerinde gerçekleşti. TL krediler düşük baz etkisiyle çeyreklik %18 arttı. Swap etkisinden arındırılmış çekirdek NFM %5,6 ile yüksek seviyesini korurken, TÜFEX gelirlerinden arındırılmış marj yatay kaldı.
Ücret ve komisyon gelirleri projelerin kapanış zamanlamasına bağlı olarak çeyreklik %11 gerilerken, yıllık artış %23 ile TÜFE civarı beklentinin altında kaldı. Operasyonel giderler 2025’te yıllık %57 artarak enflasyonun üzerinde gerçekleşti; personel giderleri %63 arttı.
Takipteki kredi oranı büyük bir kredinin yeniden sınıflandırılmasıyla %2,4’e yükseldi. Toplam karşılık oranı %4,5 ile yüksek seyrini korudu. Sermaye yeterlilik rasyosu %20,3 olurken, BDDK geçici tedbirleri dahil edildiğinde %25,7 seviyesinde hesaplanıyor.
2026 için banka, kura göre düzeltilmiş %10-15 kredi büyümesi, %4,5 net faiz marjı, 50 baz puan net risk maliyeti ve %25 özsermaye kârlılığı öngörüyor. Hisse son bir yılda bankacılık endeksinin %27 gerisinde kalırken, 2026 tahminlerine göre 3,24x F/K ve 0,73x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. 19,00 TL hedef fiyat ve AL görüşü korunuyor.
