Marbaş Menkul, GARAN-Garanti BBVA için hedef fiyatını 206.23 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Garanti BBVA (GARAN) 2Ç25 Finansal Sonuçları: Beklentilerin Üzerinde Net Kar Garanti BBVA (GARAN), 2025 yılının ikinci çeyreğinde (2Ç25) 28,33 milyar TL net kar açıklayarak tüm beklentileri aştı. Tahsilat ve iştirak gelirleri dışındaki tüm kalemler beklentilerle uyumlu gerçekleşti. Temel Finansal Gelişmeler Net Faiz Gelirleri: Yıllık %108,49 artışla 29,81 milyar TL'ye ulaşarak güçlü bir performans sergiledi. Swap maliyetlerindeki çeyreklik artışın 3,5 katına ulaşması dikkat çekti. TL kredi büyümesi beklentilere paralel seyrederken, YP kredi büyümesinde %10-12 beklentisinin yukarı yönlü revizyon riski arttı. Net Faiz Marjı (NIM): Geçen seneye göre 170 baz puan artışla %4,8 seviyesine ulaşırken, çeyreklik bazda 50 baz puan daralma yaşandı. TÜFEKS etkisi 80 baz puan geriledi. Mevcut durumda %7 olan NIM beklentisinin aşağı yönlü riskinin artarak %6'ya yakınlaşabileceği belirtildi. Net Ücret ve Komisyon Gelirleri: %60,37 artışla 34,48 milyar TL olarak beklentiler dahilinde gerçekleşti. Ödeme sistemlerinin etkisiyle grupta yıllık %63 artış izlendi ve komisyon büyümelerinde yukarı yönlü risk olduğu belirtildi. Ticari Kar: Geçen yıl 8,48 milyar TL olan ticari kar, bu çeyrekte swap etkisiyle %78,43 daralarak 1,83 milyar TL'ye geriledi. İştirak Gelirleri: Beklentilerin aksine %46,62 artışla 7,14 milyar TL seviyesine ulaşarak sürpriz yaptı ve olumlu karşılandı. Operasyonel Giderler: %71,5 artışla 35,07 milyar TL seviyesine ulaştı. Net ücret ve komisyon / operasyonel gider oranı %98,32 olarak gerçekleşti, bu da gelecek dönemde beklenti revizyonuna neden olabilir. Tahsilatlar ve Karşılıklar: Takipteki alacaklardan 5,94 milyar TL tahsilat yapılması net karın beklentileri aşmasında önemli rol oynadı. Ayrıca 1,66 milyar TL takipteki kredi satışı gözlendi. Karşılıklar %41,09 artışla 5,96 milyar TL olarak gerçekleşirken, takipteki kredi oranı düzeltilmiş şekilde %3,7 oldu. Güçlü tahsilatlar çerçevesinde net kredi riski maliyeti 146 baz puan olarak gerçekleşti, bu da 200-250 baz puan beklentisinin aşağı yönlü risklerini güçlendirdi. Özsermaye Karlılığı: Yıllık 400 baz puan düşüşle %30,7 olarak gerçekleşirken, özel sektörün aksine çeyreklik bazda sınırlı da olsa artış kaydedildi. Beklentiler korunmakla birlikte alt bant seviyesinde bir beklenti hakim. Genel Değerlendirme ve Tavsiye Bu veriler ışığında, GARAN'ın güçlü beklentilerini özel sektörün aksine korumaya devam etmesi ve yukarı yönlü iyimser risklerin artmasıyla bilanço olumlu değerlendirildi. GARAN için 206,23 TL hedef fiyat ve "AL" tavsiyesi sürdürülüyor.