Gedik Yatırım, KCAER-Kocaer Çelik için hedef fiyatını 20.53 TL'den 18.30 TL'ye revize etti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

Kocaer (KCAER TI, Endeksin Üzerinde Getiri, Hedef Fiyat: 18,30 TL): Şirket, 48 MW’lık (yukarı yönlü genişleme planları mevcut) jeotermal enerji santrali (JES) yatırımı ve “2030 Vizyonu” çerçevesinde kapasite artışı ile marj iyileştirmesine odaklanan büyüme temelli bir yatırım döngüsü içerisindedir. Beklentilerin bir kısmını yansıttığımız modelimizde, Şirket’in FAVÖK marjının 2024’teki %10,4 seviyesinden 2028 yılında %17,6’ya yükseleceğini varsayıyoruz. Bu iyileşmenin temel unsurları arasında: Enerjide bağımsızlık, Katma değerli çelik profil ürünlerinin portföydeki payının artması ve Operasyonel kaldıraç etkisi yer almaktadır. 2030 yılına kadar gerçekleştirilmesi planlanan potansiyel yassı mamul üretim kapasitesi artışı ve depolama yatırımları, baz senaryomuza dahil edilmemiştir. Net borç/FAVÖK oranı 1,5x seviyesinin altında kalmaya devam ederken, özkaynak kârlılığının (ROE) 2028 itibarıyla %24,4 seviyesine ulaşması beklenmektedir. Bu görünüm, etkin stratejilerin uygulandığını ve güçlü sermaye getirisi sağlandığını göstermektedir. Talep Toparlanıyor Ancak Dengesiz: Arz Fazlası Riski Devam Ediyor Küresel çelik talebinde 2025 yılında hafif bir toparlanma beklenmekle birlikte, bu toparlanmanın tüm bölgelere eşit şekilde yansımayacağı öngörülmektedir. Ham çelik tüketiminin %1,2 artışla 1,77 milyar tona ulaşması beklenmektedir. Toparlanmanın özellikle Çin dışındaki pazarlarda, altyapı yatırımları ve sanayi üretimiyle desteklenen Hindistan’da (%8 büyüme beklentisi) daha belirgin olması beklenmektedir. Öte yandan: Geciken kapasite artırımları, Çin’in 2024’te 110,7 milyon ton ile rekor düzeye ulaşan ihracatı, küresel ölçekte arz fazlası riskini artırmakta ve fiyatların toparlanmasını sınırlandırmaktadır. Çin’in önümüzdeki yıllarda yaklaşık 50 milyon tonluk verimsiz kapasiteyi aşamalı olarak kapatabileceğine yönelik bazı ön sinyaller alınmış olsa da, 2025 ortası itibarıyla somut adımların sınırlı kaldığı gözlenmektedir.