Ak Yatırım, MPARK-MLP Sağlık Hizmetleri için hedef fiyatını 550 TL'den 500 TL'ye düşürdü, tavsiyesini ise 'EÜG' olarak korudu.

Operasyonel sonuçlar piyasa beklentileriyle uyumlu. MLP Sağlık, 1Ç25’te piyasa beklentisi olan 969 milyon TL’nin ve bizim beklentimiz olan 961 milyon TL’nin %21 üzerinde, 1.170 milyon TL net kar raporladı (y/y %24). Şirket, 1Ç25’te piyasa beklentisi olan 2.822 milyon TL’den ve bizim beklentimiz olan 2.822 milyon TL’ye paralel, 2.944 milyon TL FAVÖK raporladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen net finansal giderler ve vergi giderine rağmen, beklentimizin üzerinde gerçekleşen parasal kazanç, beklentimizin üzerinde net kara yol açtı. Güçlü satış performansı. Türk Tabipler Birliği (TTB) fiyat tarifesi Temmuz 2024 ve Aralık 2024'te sırasıyla %25 ve %20 oranında artırıldı. Sosyal Güvenlik Sigortası (SGK) fiyat tarifesi Mayıs 2024'te %50 oranında artacak. 2024'te MLP 6 hastane satın aldı. Ayakta tedavi gelirleri, hem fiyatlandırma hem de hacimden gelen pozitif katkı ile yıllık %17 arttı. Yatan hasta gelirleri, Ramazan etkisiyle daralan hasta sayısına rağmen güçlü fiyatlamayla %9 arttı. Yabancı sağlık turizmi (YST) gelirleri, hasta sayısındaki düşüş ve olumsuz döviz kuru nedeniyle 1Ç25'te yıllık %25 daraldı. FAVÖK marjı, artan personel giderleri ve hasta satın alımları sebebiyle 1Ç25’te yıllık 0,5 puan daraldı. Malzeme giderleri/net satışlar yıllık 2,2 puan düştü. Doktor giderleri/net satışlar, yeni hastanelerde yapılan maaş iyileştirmesiyle yıllık 2,1 puan arttı. Personel giderleri/net satışlar ocak zammıyla yıllık 1,2 puan arttı. Düşük finansal kaldıraç. MLP, 4Ç24'te 5,8 milyar TL olan net borcunu 1Ç25'te 6,9 milyar TL'ye yükseltti. Net borç/FAVÖK oranı, 4Ç24’teki 0,5x seviyesinden 1Ç25’te 0,6x seviyesine yükseldi. İşletme sermayesi/net satışlar, 4Ç24’teki %2,8 seviyesinden 1Ç25’te %4,6 seviyesine yükseldi. Yorum: Açılışta “Nötr” piyasa tepkisi bekliyoruz. USD risksiz getiri oranımızı 1 puan artırdık. İşletme sermayesi varsayımlarımızı yukarı çektik. 12 aylık hedef fiyatımızı 550 TL’den 500 TL’ye indirdik.