ICBC Yatırım, ISCTR-İş Bankası C için hedef fiyatını 20 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Net kâr beklentinin hafif üzerinde gerçekleşti – İş Bankası, 1Ç25’te piyasa beklentisinin hafif üzerinde, 11 milyar 627 milyon TL net kâr açıkladı. TL kredi büyümesi çeyreklik bazda %8 ile sektör ortalamasının biraz üzerinde gerçekleşirken, TL mevduat büyümesi %13 ile özel bankaların hafif üzerinde seyretti. Net faiz geliri, kredi-mevduat makasındaki genişlemeye bağlı olarak çeyreklik bazda iki katına çıktı. Banka’nın farklı muhasebe metodolojisi nedeniyle TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerinde hafif bir düşüş yaşandı. Swap maliyetleri çeyreklik bazda yatay seyretti. Buna bağlı olarak, swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı (NFM) 140 baz puan artışla %1,6’ya yükseldi. İştirak gelirleri çeyreklik bazda hafif düşerken, ücret gelirlerinin operasyonel giderlere oranı iyileşme gösterdi. Kur etkisi dahil net risk maliyeti, 1Ç25’te 117 baz puandan 209 baz puana yükselerek Banka’nın 200 baz puanlık hedefiyle uyumlu gerçekleşti. Net risk maliyeti 2025 öngörüsüyle uyumlu – Takipteki kredi oranı çeyreklik bazda 30 baz puan artışla %2,4’e yükselmesine rağmen özel bankalar arasında en düşük seviyede kalmaya devam etti. Toplam karşılık oranı 18 baz puan artarak %3,3’e ulaştı; ancak hâlâ özel bankalar ortalamasının altında. Kur etkisi dahil net risk maliyeti 209 baz puana çıkarak Banka’nın yıl sonu için belirlediği 200 baz puanlık öngörü ile uyumlu gerçekleşti. Bu artışın 12 baz puanı kur etkisinden kaynaklandı. Sermaye yeterliliği güçlendi – Konsolide sermaye yeterlilik oranı çeyreklik bazda 10 baz puan artarak %15,7’ye ulaştı ve %12,1’lik yasal asgari gereksinimin üzerinde kaldı. Ana sermaye yeterlilik oranı ise 1 puan artışla %13,9’a yükselerek %10,1’lik asgari gereksinimin üzerine çıktı. Değerleme – Hisse fiyatı son bir yılda %24 gerileyerek BIST-100 endeksinin %11 altında performans gösterdi. İş Bankası hisseleri, 2025 tahminlerimize göre 2,67x F/K ve 0,81x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. Hisse için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.