Yapı Kredi Yatırım, GARAN-Garanti BBVA için hedef fiyatını 173 TL'den 146 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "al" olarak korudu

Garanti’nin net kârı 1Ç25’te 25,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 22,6 milyar TL, piyasa beklentisi: 23 milyar TL). Net kâr, çeyreklik bazda yatay kalırken yıllık bazda %13 artış gösterdi. 1Ç25’te özkaynak kârlılığı %30 seviyesinde gerçekleşti (2024: %32). Bu oran, araştırma kapsamımızdaki mevduat bankaları arasında en yüksek seviye olmayı sürdürüyor. Net kâr, beklentimizin sınırlı ölçüde üzerinde gerçekleşti. Bu sapmada, beklentimizin üzerinde gelen diğer faaliyet gelirleri ile daha olumlu gerçekleşen ticari ve kur farkı gelirleri etkili oldu. Öte yandan, çeyrek dönemin olumsuz gelişmesi, bireysel krediler kaynaklı takipteki kredilerde çeyreklik bazda görülen %17 artış ve buna bağlı olarak karşılık giderlerinin yüksek seyretmesi oldu. Banka, 2025 yılı için yaklaşık %30 seviyesindeki özkaynak kârlılığı hedefini korudu. Ancak net faiz marjı beklentisi açısından aşağı yönlü riskler bulunduğu ifade edildi. Bankanın özkaynakları çeyreklik bazda sınırlı olarak %3 arttı. Bu sınırlı artışta, satılmaya hazır olarak sınıflanan sabit faizli tahvil portföyündeki değer kayıpları etkili oldu. Kur etkisi hariç risk maliyeti 166 baz puan olarak gerçekleşti ve bu seviye, bankanın 2025 yılı hedefi olan 200–250 baz puanın altında kaldı. Özet Görüşümüz Garanti’nin 1Ç25 net kârı, piyasa beklentisinin %10 üzerinde gerçekleşmiştir. Sonuçları hisse açısından nötr olarak değerlendiriyoruz. Banka için özkaynak kârlılığı beklentimizi, TL faizlerin yüksek seyri nedeniyle %35’ten %30’a indirdik. Ayrıca 2025 yılına ilişkin sermaye maliyeti tahminimizi %32’den %35’e yükselttik. Bu doğrultuda, 12 aylık hedef fiyatımızı 173 TL/hisse seviyesinden 146 TL/hisse seviyesine aşağı yönlü revize ettik, ancak AL tavsiyemizi koruyoruz. Garanti hissesi, 2025 tahminlerimize göre 1,0x PD/DD ve 3,7x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir. Hisse, yılbaşından bu yana BIST 100 endeksinin %12 gerisinde performans gösterdi. Ağustos 2024’ten bu yana Model Portföyümüzde yer alan Garanti hissesi, bu süreçte XU100’ün %7 gerisinde kaldı