Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Zayıflayan karlılık - Brüt marj, yıllık bazda 100 baz puan düşüşle %28,7’ye geriledi. Düşük hammadde fiyatlarının olumlu etkisi, düşük kapasite kullanımı ve zayıf talebe bağlı olarak zorlu fiyatlama koşulları nedeniyle dengelendi. Beyaz eşya segmentinin brüt marjı yıllık bazda 350 baz puan düşerek %28,0’e indi. Satışlara oranla faaliyet giderleri yıllık bazda 240 baz puan artarak %27,7’ye çıktı; bunun 110 baz puanı pazarlama giderlerinden ve 100 baz puanı genel yönetim giderlerinden kaynaklandı. Bu artışın başlıca nedeni personel giderlerindeki artış (enflasyon ve Whirlpool satın alımı) oldu. Sonuç olarak, FAVÖK marjı yıllık bazda 270 baz puan düşüşle %5,2’ye geriledi ve bu seviye genel piyasa beklentileriyle uyumluydu. Yönetim, yıllık FAVÖK marjı hedefini %6,5 olarak korudu (2024: %5,2). Genel görüşümüz - Whirlpool satın alımının 2Ç24 başında tamamlanması, gelirleri son bir kez olumlu etkiledi ancak FAVÖK marjı üzerindeki baskı devam etti. Şirket yönetimi, yıl sonu itibarıyla FAVÖK marjının hem mevcut seviyeden hem de geçen yıldan daha iyi olmasını beklemeye devam ediyor. Zayıf talep koşulları ve olumsuz fiyatlama ortamı, yüksek net zarara katkıda bulunan temel faktörler arasında yer aldı. Net borç da önceki çeyreğe göre 3,8x FAVÖK seviyesinden 5,0x FAVÖK seviyesine keskin bir artış gösterdi. Tahminlerimizde bazı revizyonlar yaptık. Buna bağlı olarak, 12 aylık hedef fiyatımızı 160 TL’den 165 TL’ye yükseltiyor ve NÖTR tavsiyemizi koruyoruz. Değerleme - Hisse son bir yılda %27 düştü ve BIST-100 endeksine göre %25 daha zayıf bir performans gösterdi. 2025 tahminlerimize göre 20,7 F/K ve 6,6 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Arçelik hissesi için NÖTR görüşümüzü koruyoruz.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
