Halk Yatırım, TSKB - TSKB için hedef fiyatını 21,30 TL'den 17,17 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
TSKB, 2Ç26 döneminde güçlü iştirak gelirleri ve serbest karşılık çözümünün desteğiyle sınırlı pozitif bir performans sergiledi. Solo net kar çeyreksel bazda %3,2 artarken yıllık bazda %12,7 azalışla 2,95 milyar TL oldu. Açıklanan net kar hem piyasa beklentisinin hem de kurum beklentisinin %2 üzerinde gerçekleşti. Serbest karşılık hariç net kar yaklaşık 2,55 milyar TL seviyesinde hesaplandı.
İştirak gelirleri çeyreklik bazda %157, yıllık bazda %26 artış göstererek karlılığı destekledi. Ticari kar zarardaki %32,1’lik azalışa karşın diğer faaliyet gelirlerinde çeyreklik bazda %68,3 artış görüldü. Operasyonel giderler %12,5 artarken, NÜK tarafında çeyreklik bazda %61,5 artış izlendi. Swap dahil edilmiş net faiz geliri önceki çeyrekteki %11,3 düşüşün ardından bu çeyrekte %4,8 arttı.
TÜFE varsayımının %28,7’ye çıkarılmasıyla TÜFE’ye endeksli tahvillerin getirisi çeyreklik bazda %27,2 arttı. TÜFE’ye endeksli tahvil geliri hariç net faiz geliri çeyreklik %1, yıllık kümülatif bazda %5 artışla ılımlı bir performans kaydetti. Bu dönemde swap dahil edilmiş NFM %4,3 seviyesinde gerçekleşti. Net provizyon giderlerinin 24 milyon TL’den 846 milyon TL’ye yükselmesi karlılığı baskıladı ve bunun 857 milyon TL’lik kısmı beklenen kredi zararları aşama 2 kaynaklı oldu.
Banka, TGA oranının %2,2’den %2,1’e gerilemesi ve %74 seviyesindeki güçlü aşama 3 karşılıkları nedeniyle bu görünümü bir risk olarak değerlendirmedi. 2Ç26’da dolar bazlı kredi büyümesi %1,7 seviyesinde kaldı ve ilk çeyrekteki %5,5’lik büyümeye göre yavaşlama görüldü. Özkaynak karlılığı %24,2 seviyesinde gerçekleşerek sektöre göre güçlü kaldı ve banka yıl sonu beklentilerinde revizyona gitmedi. Halk Yatırım, makro tahminlerdeki değişiklikler ve jeopolitik gelişmelerin EM piyasalarına etkisini modele yansıtarak TSKB için hedef fiyatını 21,30 TL’den 17,17 TL’ye revize etti, AL tavsiyesini korudu ve yıl sonunda 13,78 milyar TL net kar bekledi.
