Tacirler Yatırım PGSUS - Pegasus Hava Taşımacılığı için hedef fiyatını 252 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Pegasus 2026 yılının ilk yarısını jeopolitik risklerin dış hat talebi, rezervasyon döngüsü ve birim gelirler üzerinde belirgin baskı yarattığı zayıf bir operasyonel görünümle geçirmiştir. Orta Doğu hattındaki zayıflama, geçici uçuş durdurmaları, artan yakıt maliyetleri ve dış hat fiyatlama gücündeki bozulma karlılık tarafında baskıyı artırmıştır. 1Ç26'da şirket net zarar 7,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken FAVÖK marjı %0,5'e kadar gerilemiştir. Trafik verileri ikinci çeyrekte de toparlanmanın sınırlı kaldığını göstermekte; Mayıs ayında toplam yolcu sayısı yıllık bazda %2,6 azalarak 3,53 milyon kişi olmuştur.
Kısa vadede ikinci çeyrek sonuçlarında da operasyonel karlılık tarafında baskının devam etmesi beklenmekle birlikte uzun vadede genç filo yapısı, yan gelir üretim kapasitesi ve dış hat odaklı büyüme stratejisi nedeniyle toparlanma potansiyelinin korunduğu değerlendirilmektedir. 2026T tahminlerimize göre net satışlar 197,2 milyar TL, FAVÖK 35,0 milyar TL olarak öngörülmekle birlikte şirketin net zarar açıklaması beklenmektedir. Doluluk oranının yıllık bazda 3 puan gerileyerek %82,9 seviyesine inmesi talep tarafındaki zayıflığın yalnızca hacim değil kapasite kullanımı üzerinde de etkili olduğunu göstermektedir.
Yılın ikinci yarısında Orta Doğu kaynaklı risklerin seyri, yakıt maliyetleri, dış hat talebinin toparlanma hızı ve doluluk oranlarının yeniden güçlenip güçlenmeyeceği ana belirleyiciler olacaktır. Jeopolitik tansiyonun azalması ve rezervasyon dinamiklerinin normalleşmesi halinde operasyonel görünümde toparlanma potansiyeli bulunmakla birlikte bu toparlanmanın THYAO'ya kıyasla daha sınırlı ve kademeli olabileceği değerlendirilmektedir. Hisse performansında da bu zayıf görünümün büyük ölçüde fiyatlandığı düşünülmektedir.
Uzun vadede genç filo yapısı, güçlü yan gelir üretimi, Sabiha Gökçen merkezli büyüme avantajı ve Smartwings satın alımıyla Avrupa ağının genişleme potansiyeli yatırım hikayesini desteklemeye devam etmektedir. Ancak kısa vadede ikinci çeyrek finansalları ve yaz sezonu trafik verileri hisse performansı açısından belirleyici olacaktır. Bu çerçevede Pegasus için 252 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi korunmaktadır.
