Garanti BBVA Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 367,3 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Tüpraş tarafında, ürün marjlarının tarihsel ortalamaların üzerinde seyretmeye devam etmesinin operasyonel kârlılık açısından destekleyici bulunduğu ve şirketin tarihsel çarpanların üzerinde işlem görmeye devam edeceği düşünülüyor. Güçlü nakit yaratma kapasitesi, yüksek temettü verimliliği ve öngörülebilir temettü politikası sayesinde Tüpraş'ın beğenilen şirketler arasında konumlandırıldığı belirtiliyor. 2026 tahminlerine göre 13,7x F/K ve 5,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor; 2027'de bu rakamların 10,1x F/K ve 5,1x FD/FAVÖK'e ilerlemesi bekleniyor.
Tüpraş'ın iş modeli, raporun küresel enerji fiyatları analiziyle yakından bağlantılı. ABD ile İran arasındaki anlaşma ihtimalinin artması ve Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılabileceği beklentisi petrol fiyatlarını 80 doların altına çekti; jeopolitik gerginlik yeniden tırmanmadığı sürece Brent'in 70-75 dolar bandına yerleşmesi öngörülüyor. Rafineri ürün marjlarının tarihsel ortalamaların üzerinde seyretmesi beklentisi bu ham petrol fiyat dinamiğinden ayrı değerlendiriliyor.
Yurt içi makro tarafta, petrol fiyatlarının yılın ilk yarısındaki yüksek seyrinin Türkiye'nin enerji ithalat maliyetini artırarak cari işlemler açığını büyütmesi bekleniyor; Tüpraş'ın faaliyetleri bu enerji ithalatı zincirinin merkezinde yer alıyor. Türkiye'de uygulanan eşel mobil sistemin petrol fiyatlarının enflasyon üzerindeki etkisini sınırladığı belirtiliyor; bu mekanizma şirketin fiyatlama ortamını da dolaylı olarak şekillendiren bir unsur. Küresel tarafta Fed'in faizleri uzun süre yüksek tutma sinyali enerji/emtia fiyatları üzerinde baskı unsuru olabileceğinden, bu durum Tüpraş'ın kâr büyümesi senaryosunda izlenmesi gereken bir küresel değişken olarak öne çıkıyor.
