A1 Capital Yatırım, MGROS - Migros için hedef fiyatını 950 TL, tavsiyesini AL olarak belirledi.
A1 Capital, Migros için olumlu bir yatırım görüşü koruyarak hedef fiyatını 950 TL olarak belirledi ve tavsiyesini AL yönünde açıkladı. Rapora göre şirket, 2026 yılının ilk çeyreğinde zayıf tüketici talebi ve yüksek enflasyon ortamına rağmen operasyonel açıdan güçlü bir performans sergiledi. Çok kanallı iş modeli, yeni mağaza yatırımları ve dijital kanallardaki büyüme satışların reel bazda artmasına katkı sağladı. Analist, Migros’un güçlü nakit yaratma kapasitesi ve operasyonel dayanıklılığını yatırım tezinin merkezine yerleştirdi.
İlk çeyrekte konsolide satışlar reel olarak %6,4 artarak 109,2 milyar TL’ye ulaştı. FAVÖK %9,6 artışla 5,3 milyar TL olurken FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 10 baz puan artarak %4,8’e yükseldi. Net kâr ise enflasyon muhasebesinin de desteğiyle %19 artarak 1,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Migros One üzerinden verilen siparişler yıllık bazda %23 artarken Migros Yemek’in işlem hacmi %54 büyüdü.
Şirketin online satışların toplam satışlar içindeki payı %23,5’e yükseldi ve online hizmet veren mağaza sayısı 1.452’den 2.520’ye çıktı. Migros, çeyrek içinde 51 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 3.812 seviyesine taşıdı. Modern FMCG pazarındaki %15,2’lik ve toplam FMCG pazarındaki %9,9’luk pazar payı, şirketin rekabetçi konumunu desteklemeyi sürdürdü. Net nakit pozisyonu 28,1 milyar TL’ye ulaşırken serbest nakit akımı geçen yıl negatif seviyeden bu yıl 1,2 milyar TL pozitife döndü.
Değerleme tarafında kurum, 2026-2030 dönemindeki serbest nakit akımlarını WACC ile indirgediğini ve beşinci yıl sonunda Gordon Growth modeliyle terminal değer hesapladığını belirtti. Modelde satış büyümesi %9,5, FAVÖK marjı %7,2 ve WACC %17,5 varsayıldı; terminal büyüme %5,0 olarak alındı. Rapora göre hedef fiyat 950 TL, cari fiyat 702 TL ve potansiyel getiri %35,4 seviyesinde hesaplandı. Kısa vadede tüketim harcamalarındaki yavaşlama ve kampanya odaklı rekabet brüt marj üzerinde baskı yaratabilecek riskler olarak öne çıkarken, online kanal büyümesi, yeni mağaza açılışları ve verimlilik yatırımları hissedeki ana katalizörler olarak değerlendirildi.
