Ak Yatırım, INDES - İndeks Bilgisayar için hedef fiyatını 13,5 TL'ye yükseltirken tavsiyesini NÖTR olarak korudu.
İndeks Bilgisayar (INDES) 1Ç26 finansal sonuçlarında net kâr 319 milyon TL olarak açıklandı ve bu rakam hem piyasa beklentisi (142 milyon TL) hem de bizim tahminimizin (147 milyon TL) oldukça üzerinde gerçekleşti. Bu güçlü sapma esas olarak operasyonel performanstan değil, 264 milyon TL seviyesine yükselen net parasal pozisyon kazançlarından kaynaklandı. Geçen yıl aynı dönemde bu kalem 9 milyon TL seviyesindeydi ve artış büyük ölçüde stokların endekslenmesi ve maddi duran varlık etkilerinden geldi. Net kâr yıllık bazda %166 artış gösterdi.
Ciro tarafında şirket 1Ç26’da yıllık reel %24 artışla 29,9 milyar TL gelir elde etti ve beklentilerin yaklaşık %2 üzerinde kaldı. Bu büyüme özellikle akıllı telefon distribütörlüğündeki pazar payı kazanımları ve düşük baz etkisiyle desteklendi. Buna karşın operasyonel kârlılık zayıf seyretti. FAVÖK sadece %3 artarak 871 milyon TL oldu ve hem bizim hem piyasa beklentisinin altında kaldı. FAVÖK marjı ise artan operasyonel giderler ve değişen satış karması nedeniyle %3,5’ten %2,9’a geriledi.
Net nakit pozisyonu 1Ç26 itibarıyla 814 milyon TL’ye yükselerek iyileşme gösterdi. Şirketin yatırım amaçlı gayrimenkul portföyü ise 2,2 milyar TL seviyesinde sabit kaldı. Bu dönemde bilanço tarafında genel olarak daha sağlıklı bir görünüm oluştuğu söylenebilir. Ayrıca yönetim kurulu 2025 kârından hisse başına 0,22 TL brüt temettü dağıtımını teklif etti; bu yaklaşık %1,9 temettü verimine ve %35 dağıtım oranına işaret ediyor.
Genel değerlendirmede, sonuçlar operasyonel açıdan zayıf olsa da net kârdaki güçlü parasal kazanç etkisi ve iyileşen nakit pozisyonu öne çıkıyor. Bu nedenle kısa vadede hissede olumlu tepki bekleniyor. Ancak FAVÖK tarafındaki zayıflık nedeniyle orta vadeli görünüm daha temkinli. Bu doğrultuda hedef fiyat 13,5 TL’ye yükseltilirken, tavsiye “Nötr” olarak korunuyor.
