Ziraat Yatırım, CIMSA - Çimsa Çimento için hedef fiyatını 73,3 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Çimsa’da yurtdışı faaliyetler, yurtiçindeki zayıf talep görünümünü dengeleyerek büyümenin ana destekleyicisi olmuştur. Üçüncü çeyrekte satış gelirleri yıllık %2,3 artışla 14.917mn TL’ye yükselirken, yurtdışı brüt satışlar %15,1 büyümüş ve toplam brüt hasılat içindeki payı %69,2’ye çıkmıştır. Yurtiçi satış hacmi %10,9 gerilemesine karşın uluslararası satış hacminin %13,3 artması, konsolide satış hacminin %1 yükselerek 2.468 bin tona ulaşmasını sağlamıştır.
Satış kompozisyonundaki değişim kârlılığı desteklese de maliyet ve gider baskısı marjlarda sınırlı bozulmaya yol açmıştır. Çimento satışları %14,2 artarken, hazır beton gelirlerinin %33,8 ve yapı malzemeleri gelirlerinin %11,5 azalmasıyla toplam gelir artışı daha sınırlı kalmıştır. Brüt kâr %0,8 gerileyerek 3.124mn TL olurken FAVÖK %1,7 düşüşle 3.031mn TL’ye inmiş, buna rağmen net finansman ve vergi giderlerindeki gerileme sayesinde ana ortaklık net kârı %7,7 artışla 1.773mn TL’ye ulaşmıştır.
Hazır beton tesisi satışından sağlanan 469mn TL’lik tek seferlik gelir faaliyet dışı sonuçları desteklerken, Sabancı Holding paylarının net değer değişiminden kaynaklanan 413mn TL’lik olumsuz etki kârlılığı sınırlamıştır. Dolar bazında elektrik fiyatları gerilerken petkok fiyatlarının %19 artması üretim maliyetleri üzerinde baskı oluşturmuş, alternatif yakıt kullanımındaki artış ise maliyet yönetimi açısından öne çıkmıştır. Eylül 2026 itibarıyla net borç 23.966mn TL’ye ve Net Borç/FAVÖK oranı 2,36x’e gerilemiş, ancak dokuz aylık işletme faaliyetlerinden sağlanan nakit akışı 704mn TL ile önceki yılın belirgin altında kalmıştır.
Şirket yönetimi, 2027’de yurtiçi çimento talebinin 2026 seviyelerine yakın seyretmesini; ABD kapasite kullanımındaki artış ve yeni yatırımların katkısıyla uluslararası faaliyetlerde büyümenin sürmesini beklemektedir. Dokuz aylık ana ortaklık net kârının 3.900mn TL’ye yükselmesi ve yurtdışı satışların ağırlığının artması, Çimsa’nın büyüme profilinde uluslararası operasyonların rolünü güçlendirmiştir. Hisse için 73,3 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi korunmaktadır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
