Gedik Yatırım, CIMSA - Çimsa Çimento için hedef fiyatını 82,92 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Çimsa’nın 3Ç26 operasyonel sonuçları genel olarak beklentilerle uyumlu gerçekleşirken, Gedik Yatırım hisse için “Endeksin Üzerinde Getiri” görüşünü koruyor. Net satışlar yıllık %2,29 ve çeyreklik %8,7 artarak 14.917 milyon TL’ye ulaşırken, 2026’nın ilk dokuz ayında yıllık %2,70 düşüşle 41.781 milyon TL oldu. FAVÖK yıllık %1,71 gerilemesine rağmen çeyreklik %9,6 artarak 3.030 milyon TL’ye yükseldi; FAVÖK marjı yıllık 83 baz puan daralmayla %20,3’e inerken çeyreklik 17 baz puan genişledi. Net kâr ise üçüncü çeyrekte yıllık %7,69 ve çeyreklik %26,3 artarak 1.772,71 milyon TL’ye, dokuz aylık dönemde %27,97 artışla 3.900 milyon TL’ye ulaştı.
Çimento segmenti, satışlarını yıllık %14 artırarak 11,3 milyar TL’ye ve brüt kârını %6 yükselterek 2,5 milyar TL’ye taşıdığı için büyümenin temel itici gücü oldu. Buna karşılık hazır beton gelirlerinin %34, brüt kârının %53 gerilemesi, segmentin toplam performans üzerindeki baskısını artırarak brüt kâr marjının yıllık 66 baz puan düşüşle %20,9’a inmesine neden oldu. Yapı malzemeleri ve ambalaj gelirleri %11 azalırken brüt kârın %32 artması, portföyün diğer alanlarında kârlılık direncinin korunduğunu gösterdi. İskontolar öncesi yurt dışı satışların %15 artışla 11,3 milyar TL’ye yükselmesine karşın yurt içi satışların %20 düşüşle 5,0 milyar TL’ye gerilemesi, uluslararası faaliyetlerin sonuçlara destek verdiğine işaret etti.
Net borcun 2Ç26 sonundaki 27,7 milyar TL’den 25,8 milyar TL’ye düşmesi ve net borç/FAVÖK oranının 2,71x’ten 2,54x’e gerilemesi finansal görünümü iyileştirirken, hâlen yüksek kaldıraç, zayıf hazır beton performansı ve faaliyetlerden nakde dönüşümdeki gerileme başlıca riskler olarak öne çıktı. Yurt dışı satışlardaki büyüme ile yeni CAC kapasitesi, Çimsa’nın önümüzdeki dönemdeki olumlu katalizörleri olarak değerlendirildi. Hisse için hedef fiyat 82,92 TL, mevcut 37,62 TL fiyata göre potansiyel getiri %120,41 olarak belirtilirken yatırım görüşü Endeksin Üzerinde Getiri seviyesinde bulunuyor. Hisse, tahminlere göre 2027T’de 6,5x F/K ve 5,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görürken, sonuçların hisse fiyatında sınırlı pozitif tepki yaratması bekleniyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
